Call ouverts: De quelle fai§on accoitre le rendement ma position en actions ?

| September 29, 2022 | 0 Comments

Call ouverts: De quelle fai§on accoitre le rendement ma position en actions ?

Les calls couverts

Rentabiliser davantage une position existante ? C’est possible avec 1 call couvert, appele egalement « covered call ». Luc explique. Vous ne devinez forcement jamais pourquoi vous auriez interet a utiliser une telle strategie ? Lisez donc le dossier « pourquoi choisir des options » et Visitez ce que les laternatives vont pouvoir (r)apporter a ce portefeuille.

Mes calls couverts en quelques mots

Emettre (c’est-a-dire vendre) un call couvert (« covered call ») est une strategie consistant a emettre un contrat call couvert portant via bien 100 actions. Le dossier precedent nous a appris qu’emettre une option call nous expose a un risque de perte illimitee. Neanmoins, quand on combine l’emission de une telle option call avec une position longue (sa detention) des 100 actions en question (couverture), votre risque potentiel supplementaire disparait et on va pouvoir aussi degager un benefice si le cours de l’action reste stable, voire diminue legerement. Mieux bien, la prime percue Afin de l’option call procure une protection partielle decroissante contre les baisses du file de l’action. Un inconvenient ? Dans une telle protection, le gain maximal en position longue en actions est limite par la vente du call.

Quelles seront nos caracteristiques de cette strategie ?

Gain maximal :(prix d’exercice du short call + prime du call percue – prix d’achat de l’action) x 100 (le nombre de valeurs sous-jacentes. Elles sont habituellement au nombre de 100, mais votre n’est donc pas toujours le cas).

Perte maximale : (tarifs d’achat de l’action – prime du call percue) x 100

Break-even a l’expiration : prix d’achat de l’action – prime de ce call percue

Probabilite de gain estimee : environ 50 %, a J’ai condition que les short calls soient out-of-the-money au moment ou ils seront emis, avec un delta inferieur a +0.50. Mes short calls se situent donc dans l’intervalle [0, + 0.5]. Dans ce cas, la probabilite de terminer in-the-money (= perte potentielle) est inferieure a 50 %, la transaction sera donc beneficiaire dans plus de 50 % des cas.

Position apres l’expiration : Si le cours de l’action est superieur au prix d’exercice du short call, les actions de l’emetteur du call couvert sont « reclamees ». Si le file de l’action a l’expiration de l’option call est inferieur au prix d’exercice du short call, l’option call expire donc sans valeur et l’investisseur conserve nos actions et la prime qui possi?de ete percue Afin de la revente du call.

Risque relatif a l’obligation de distribution : Si le short call est « in-the-money », l’emetteur du call couvert court le risque de devoir livrer 100 actions par contrat d’option call. Mais comme l’investisseur detient 100 actions (position longue) par short call, ces actions paraissent « reclamees », cela laisse l’investisseur sans position.

Expliquons-le avec des chiffres : un exemple de calcul

Prix d’achat de l’action : 75 € Prix d’exercice du short call vendu : 80 € Prime percue concernant le call 80 : 3,00 €

Gain maximal : (80 € tarifs d’exercice du short + € 3 prime percue – 75 € prix d’achat de l’action) x 100 = 800 € Perte maximale : (75 € tarifs d’achat de l’action + € 3 prime percue) x 100 = 7 200 € (le cours de l’action tombe a 0 €) Prix break-even a l’expiration (prix d’achat effectif de l’action) : 75 € tarifs d’achat de l’action + € 3 prime percue = 72 €

Position en cas d’obligation de livraison :

En cas d’obligation de livraison du short call 80, l’emetteur du call couvert reste tenu de vendre 100 actions au tarifs de travaux. Comme l’investisseur detient deja les 100 actions, l’obligation de distribution le laisse sans position. L’aspect positif est que l’emetteur du call couvert recoit un gain maximal.

Graphique P/L a l’expiration : call couvert vs position longue en actions (source: Capital Hedge)

Comme on le voit ci-dessus, le va parfois la position diminue quand on achete 100 actions a 75 € en emettant avec ailleurs le call 80 pour 3 € par rapport a un simple achat suivi d’une detention. Comme une prime reste percue Afin de la vente du call, le tarifs d’achat des actions diminue du montant une prime. Des au cours, le prix break-even de la position de call couvert est en realite le tarifs d’achat reduit des actions. En echange de ce prix d’achat reduit, le gain maximal une position reste plafonne des que le cours de l’action depasse le tarifs d’exercice du short call.

A titre de comparaison, nous avons joint egalement les gains et pertes de la position longue en actions. Par rapport a J’ai position longue en actions, le call couvert reste expose souvent a une perte potentielle inferieure et offre un gain potentiel superieur . Mais si le cours de l’action reste largement superieur au prix d’exercice du short call, la position longue en actions produit de meilleurs resultats sans short call. L’emetteur tout d’un call couvert reste donc generalement moins optimiste sur l’evolution de l’action concernee que l’investisseur ne detenant qu’une position longue dans cette action.

Ce que vous devez absolument garder a l’esprit pour l’emission de short calls :

  • Emettre des calls couverts, c’est adopter une position « bull » (haussiere) moderee, consistant a choisir bien 100 actions et a emettre une option call pour ces 100 actions (ou un multiple). Les calls couverts offrent votre gain maximal plafonne, mais s’exposent a une perte maximale inferieure a celle tout d’un simple achat de 100 actions. NVDR : adopter une position « bull », c’est miser sur une evolution haussiere. « Bullish » vient du mot anglais « bull » parce qu’un taureau qui attaque projette sa tete de bas en haut.
  • Le prix break-even d’une position de call couvert est le tarifs d’achat de la action diminue une prime percue Afin de la revente de l’option call. La prime percue concernant le call reduit le cout d’achat des actions s’inscrire sur hitwe, ce qui implique que le prix break-even reste le prix d’achat reel des actions.
  • Si l’action reste habituellement stable, voire baisse legerement, votre call couvert rapporte davantage qu’une position longue (choisir et detenir les actions).
  • Pour conclure, Il semble i  chaque fois recommande d’avoir une connaissance suffisante du fonctionnement et des risques de ce produit d’investissement.

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